こんにちは、Toshiです。
株式投資を始めた方は、ROE・ROA・ROICなどの単語を聞いたことがあるかと思います。
これらは企業分析を行う上で有用ですが、それぞれ何を指しているのか、理解するのが難しい指標です。
今回は、そんなROE・ROA・ROICについて、投資初心者の方にも分かりやすいように解説できればと思います。
まずは、B/Sを理解する
ROE・ROA・ROICといった指標を理解するために、最低限知っておくべきなのがB/Sです。
B/Sは企業の財務状況を示す、財務分析でよく使われる基本的な表です。
例えば、一念発起して「パン屋さんを開業しよう！」と考えた場合を想像してみましょう。
「頑張って貯金した800万円」と「銀行から借りた200万円」を元手に、設備や原材料を調達してパン屋さんを開業したとします。すると、パン屋さんのB/Sは、右側半分（緑色）を「資金の調達状況」、左側半分（青色）を「資金の運用状況」として、次のように表現できます。
B/Sは「今現在の資産状況」を図解したものです。
先ほどはパン屋さんを例にとりましたが、実際の株式会社におけるB/Sは次のような構成になります。
企業の「利益」には様々な呼び名がある
続いて、少し話題を変えて、企業の「利益」に関して話をします。
顧客から頂いたお金（=売上）はそのまま全てが企業の手元に残るわけではなく、経費など様々な支払いが引かれて、最終的にいくらかの純利益が手元に残ります。
売上から様々な支払いが引かれているのがよく分かりますね。
企業を比較する際によく使われるのは、本業ビジネスでの利益を表現しているとされる「営業利益」と、最終的に手元に残った「純利益」の2つです。
企業の「利益」には様々な呼び名があることを覚えておきましょう。
ROE・ROA・ROICの違い
ここでやっと、ROE・ROA・ROICを説明する準備が整いました。
ROE・ROA・ROICは、どれも企業の「稼ぐ力」を表す財務指標です。それぞれの定義を以下に示します。
- ROE＝純利益／純資産
- ROA=営業利益／総資産
- ROIC=税引後営業利益／事業投下資産
ROEは純利益（最終的に企業の手元に残った利益）を、純資産（自己資本）で割った値です。
純資産はいわば株主の所有資産ですから、「ROEが高いほど、株主の資産に対して企業が効率的に利益を上げている（≒高い投資リターンが見込める）」と考えることができます。
また、ROAは営業利益（本業のビジネスで得た利益）を、総資産（調達した資金の総額）で割った値です。
分子が本業のビジネスと紐づいた「営業利益」になっている点と、分母が調達した資金の総額である「純資産」となっている点から、ROEと比べて、ROAは企業の「稼ぐ力」をより本質的に示していると言えるでしょう。
一方で、ROAにもいくつかの問題点が潜んでいます。ROAは企業が持つ資産の全てを参照するので、実際には事業に使われていない現金剰余金（貯め込んだお金）なども分母に含まれているのです。
そこで、近年はROAと共にROICが注目されています。
ROICは分母が事業投下資本（総資産のうち、実際に事業に投下した資産）となっている点から、ROICは「企業がどれだけ”おいしい”ビジネスモデルを構築しているか」を表現していると言えますね。
以上をまとめると、ROE・ROA・ROICはそれぞれ次のようなイメージになります。
- ROE：投資家目線の指標
- ROA：企業目線の指標
- ROIC：ビジネスモデル目線の指標
それぞれ特色がありますので、「何を知りたいか」に応じて使い分けるのがよいと思います。
本記事の内容は『コーポレートファイナンス 戦略と実践』を大いに参考にさせて頂きました。
非常に分かりやすくまとまっていましたので、もっと詳しく勉強したい方にはオススメです。
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